巴菲特以长期投资而闻名,但他真正长期投资的只是那些创造价值的能力能够长期保持超越产业平均水平的优秀企业。如果这些企业的盈利能力短期发生暂时性变化,并不影响其长期盈利能力,那么,巴菲特将继续长期持有。但如果盈利能力发生根本性变化,他会毫不迟疑地将其卖出。
巴菲特支付的手段主要是靠投资,因此并不总是长期持股。他鼓励长期投资,前提是这些企业值得长期投资。他完全不会接受投资风险,只有在确认没有任何风险的前提下才会出手。他认为如果一项投资有风险的话,你要求再高的回报率也是没用的,因为那个风险并不会因此而减低。他只寻找风险几近至零的行业和公司。他在给股东的年度报告中明确说:”我不会拿你们所拥有和所需要的资金,冒险去追求你们所没有和不需要的金钱。”
有些投资者在被套牢后,索性长期持股,做长期投资,这样做其实是误解了巴菲特的投资理念。因为没有投资这个前提,盲目地长期持股损失可能会更为惨痛。巴菲特鼓励投资人买入股票后长期持有,是在他倡导的两个前提下进行的。其一,所投资的公司必须是优秀公司。全世界各地的基金经理随时都持有近百种(亚洲)、甚至是上千种(美国)股票。显然,这些公司并非全都是优秀公司。这种广泛撒网式的投资法不是成功投资家的投资理念。
而是只有在优秀公司继续保持优秀状况时,我们才可以继续持有它们。这说明了持股不应是永远的,我们要一直不停地观察市场。
其二,就算是一家公司的基本优势还存在着,但如果我们发现还有一家竞争者也同样拥有这个优势,但股价只是它的一半时,则可以卖掉前者而买入后者。巴菲特于1997年卖出大部分麦当劳股票,买人另一家快餐业公司的例子就是明证。虽然巴菲特说这是两个不相干的买卖,他仍然觉得麦当劳是一家很优秀的公司,价格正确时可以买人,但也显示出巴菲特交换行业股的存在。
巴菲特也曾经说,如果我发现可口可乐在白水饮料方面还未有积极发展,因此会写一封信给可口可乐公司总部,希望能做出这种改革。如果这个建议在未来几年内未被接受,而世界人口又渐渐喝矿泉水而不再喝可乐的时候,即使有百年历史的可口可乐股票也应该卖出。

一些投资者认为,巴菲特持有的股票就是值得投资的股票。其实并非如此,伯克希尔作为企业法人税率很高,相当于个人投资者所得税率的两倍多,因此巴菲特所持股票无论价格多高,只要不卖,他就可以避免缴纳高额税金,这对于他和他的公司来说风险相当低。也就是说,与个人投资者相比,如果巴菲特没有在一个高价位卖出股票的话,他放弃的仅仅是65%的差价利润,而个人投资者则放弃了85%的差价利润。因此,如果巴菲特卖出了哪只股票,就表明他对这个公司前景看淡而不得不出手了。然而,通常投资者想要摸清他的投资轨迹并非易事。因此,与其机械地模仿,不如先学习他的思维方法,这样也许更能把握住巴菲特投资理念的精髓。

作者 ayonghe

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