没有负债的才是真正的好企业
“好公司是不需要借钱的。”虽然我们不能绝对地从一个公司的负债率来判定公司的好坏,但如果一个公司能够在极低的负债率下还拥有比较亮眼的成绩,那么这个公司是值得我们好好考虑的。
1987年巴菲特在致股东的信里写道:”《财富》杂志里列出的500强企业都有一个共同点:它们运用的财务杠杆非常小,这和他们雄厚的支付能力相比显得非常微不足道。这充分证明了我的观点:一家真正好的公司是不需要借钱的。而且在这些优秀企业中,除了有少数几家是高科技公司和制药公司外,大多数公司的产业都非常普通,目前它们销售的产品和10年前并无两样。”
巴菲特认为,一家优秀的企业必然能够产生持续充沛的自由现金流。企业靠这些自由现金流就应该能够维持企业运营。一家优秀的企业是不需要负债的。巴菲特觉得,投资者在选择投资目标时,一定要选择那些负债率低的公司。公司负债率越高,投资风险就越大。另外,投资者也要尽量选择那些业务简单的公司。像上文提到的那些优秀企业中,大多数都还在销售着10年前的产品。
在巴菲特看来,能够每年创造高额利润的上市企业,其经营方式大多与10年前没什么差别。巴菲特投资或收购的公司大多都是这种类型的。伯克希尔公司旗下的子公司每年都在创造着优异的业绩,可是都从事着非常普通的业务。为什么普通的业务都能够做得如此成功?巴菲特认为,这些子公司优秀的管理层把普通的业务做的不再普通。他们总是想方设法保护企业本身的价值,通过一系列措施来巩固原有的优势。他们总是努力控制不必要的成本,在原有产品的基础上不断尝试研发新产品来迎合更多的顾客的需求。正因为他们充分利用现有产业的地位或者致力于在某个品牌上努力,所以他们创造了高额利润,产生了源源不断的自由现金流,具有极低的负债率。
1987年伯克希尔公司本公司在1987年的净值增加了46400万美元,较前一年增加了19.5%。而水牛城报纸、费区海默西服、寇比吸尘器、内布拉斯加家具、史考特飞兹集团、时思糖果公司与世界百科全书公司这七家公司在1987年的税前利润高达18000万美元。如果单独看这个利润,你会觉得没有什么了不起。但如果你知道他们是利用多少资金就达到这么好的业绩时,你就会对他们佩服得五体投地了。这七家公司的负债比例都非常地低。1986年的利息费用一共只有200万美元,所以合计税前获利17800万美元。若把这七家公司视作是一个公司,则税后净利润约为1亿美元。股东权益投资报酬率将高达57%。这是一个非常令人惊艳的成绩。即使在那些财务杠杆很高的公司,你也找不到这么高的股东权益投资报酬率。在全美五百大制造业与五百大服务业中,只有六家公司过去十年的股东权益报酬率超过30%,最高的一家也不过只有40.2%。正是由于这些公司极低的负债率,才使得他们的业绩如此诱人。

作者 ayonghe

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